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李慧勇注册制有助缓解新经济股票供不应求

2020-11-20 11:35:44

李慧勇:注册制有助减缓新经济股票供不应求

——访申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇

创业板股票受各路资金追捧,在当前股价超过200元的股票中,创业板股票更是占大了大头。针对创业板是不是存在泡沫,和如何规避股市泡沫破裂产生的风险等市场热点话题,证券时报对申万宏源首席宏观分析师李慧勇进行了专访。

李慧勇表示,对泡沫,并没有一个客观的衡量标准,更多的是一些主观的评价,花时间来论证股市是否是存在泡沫意义不大。市场更需要的是加快注册制和战略性新兴产业板的推出,来减缓新经济股票供不应求造成的创业板股票疯涨现状。

难判断创业板

目前是否是存在泡沫

证券时报:目前,市场普遍对创业板是不是是存在泡沫存在疑虑,这也逐渐成为投资者普遍关心的话题之一,您对此怎样看?

李慧勇:讨论创业板是否是存在泡沫,可以从两个方面来探讨:

首先,创业板为什么会涨?它代表了未来最先进的生产力,代表了我国进入新经济增长周期的希望,在一定程度上也代表了“中国梦”。从这1层面分析,创业板上涨是公道的,而且会继续涨下去。

其次,创业板是否是存在泡沫,其实没人知道。格林斯潘有句名言:“泡沫是不可避免的,而且只有到泡沫破灭之时,我们才知道它是泡沫。”泡沫并没有一个客观的衡量标准,更多的是一些主观的评价,是一个仁者见仁的问题。就像股票价格多高才是适合的一样,衡量泡沫与否和大小没有一个客观的衡量标准。

这是我对泡沫理解的核心观点。所以,在我看来,要讲清楚创业板目前是不是是存在泡沫,基本上是不可能的。

以PE高低判定

创业板泡沫不合理

证券时报:对市场上用市盈率估值等方法提出创业板存在泡沫的言论,您如何看?

李慧勇:对泡沫的衡量是一个仁者见仁的问题,其实不代表所有的判断都是公道的。例如,用PE估值方法来判定目前的创业板存在泡沫,这是不合理的。从方法论的角度而言是不合时宜的。

传统的PE估值方法只合适稳态的经济和传统的产业,不适合新常态的经济和新兴成长类的行业。

那末,正确的方法论是什么呢?事实上,依照天使投资的方法来评估新兴成长类公司的估值更加准确。天使投资和VC通常参考三个方面的维度来做估值:第一,企业家精神,即公司的企业家是否是具有创新精神,是不是能够掌控行业及新技术的动脉,是否是是能够具有决策力。第二,公司的市场空间有多大。第三,公司的履行力怎么样。老板决定了公司能做甚么,市场空间决定了公司成长空间有多大,履行力则决定了公司目标能否逐渐成为现实。

如果这三点都符合,那这家公司就有可能成为伟大的公司。如果只是部分符合或不符合,那么投资这家公司的风险就比较大。

总之,以PE高低和股价涨了多少倍来判定创业板存在巨大泡沫,其实不公道。从目前情况看,新兴产业的发展空间是巨大的,正处在成长阶段。

注册制会减缓

新经济股票供不应求

证券时报:您对今年创业板股票疯涨怎样看?

李慧勇:主要有两个方面的缘由:首先,创业板股票代表中国未来经济发展的方向。其次,创业板股票是供给不足的。预计注册制实行后,会减缓创业板供不应求的矛盾。

政府提倡大众创业、万众创新,创新型企业如雨后春笋般涌现出来。这些企业的发展需要资本市场的支持,依照现有的审核制度和上市节奏,较难满足这些企业的需求。虽然,新三板的挂牌门槛低,但是交易不活跃,融资功能受限,也无法减缓新经济股票供不应求的矛盾。注册制的推出,可以很大程度上减缓创业板股票供需不匹配的矛盾。

总之,我国需要加快注册制、战略性新兴产业板的推出,减缓新经济股票供不应求造成的新经济股票疯涨的现状。

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